焦点快播：开润股份双轮驱动成型 印尼产能构筑稀缺壁垒

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CFi.CN讯：数据显示，开润股份2026H1境外箱包/服装产能占比达75%/80%，印尼为绝对核心，员工近3万人、5大集中厂区覆盖全产业链；上海嘉乐服装业务净利率从24年3.3%升至25年5.6%，但产能利用率仅61%，提升空间明确。近期机构研报指出，公司首次被给予买入评级，目标价23.49元，对应2027年12.8倍PE。研报认为，市场低估了其‘箱包 服装’双轮协同价值——迪卡侬、耐克、优衣库等头部客户资源可双向导入，新订单转化成本更低。研报指出，印尼劳动力成本比越南低45%，且是东南亚最大人口国，叠加‘印尼制造4.0’政策红利与欧美关税优惠，外资建厂门槛高，公司十余年深耕形成的先发优势难以复制。研报强调，服装代工正处产能爬坡期，箱包受益运动品牌去库存结束而回暖，MUJI、Adidas等客户2027年营收指引均超9%，订单动态投产将推动产能利用率与单位固定成本持续优化，盈利弹性有望加速释放。

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