速讯：小摩：贝壳-W目标价上调至65港元 维持“增持”评级

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摩根大通发布研报称，将贝壳-W（02423）H股目标价由59港元上调至65港元，美股（BEKE.US）目标价由23美元上调至25美元，维持“增持”评级，并将贝壳列为中国文娱及垂直互联网股票领域的首选股之一。该行更看好公司存量房、租赁及装修业务的增长前景，将2027年纯利预测上调7%，预计2026年纯利同比增长77%。

该行指出，贝壳2026年纯利增长预计受租赁服务扩张及中介网络、门店成本优化支持。公司今年以来股价上涨13%，跑赢同期累计下跌31%的中国海外互联网ETF（KWEB）。二手房成交量保持韧性，首九个月同比增长11%，截至10月18日的10月累计成交量同比增长26%。

摩根大通预计，贝壳2026至2028年经营利润复合年增长率约25%，主要受惠于二手房市场改善、租赁服务及家装业务发展。其中，公司约40%的利润来自二手房交易，近期楼市政策有利于相关业务；租赁服务2026年利润预计约10亿元人民币，业务量增长超过30%；家装业务预计第三季度达到收支平衡。

该行认为，人工智能有助贝壳向开发商及买家提供更好的住房服务、扩大市场份额，并提升顶尖经纪人的工作效率。相关正面因素预计能够抵销新房成交可能下滑带来的压力。

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