服饰三季报|业绩总览：服装行业分化加剧爱慕股份、牧高笛业绩双降七匹狼、探路者、九牧王业绩亏损

来源：新浪证券　2026-11-06 17:26:45

(资料图片仅供参考)

截至2026年10月31日，绝大多数服饰服装A股上市公司已完成2026年度第三季度报告的披露，对此我们挑选了17家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析。

报告期内，服饰服装上市公司业绩呈现显著分化。在我们选取的上市公司中，有8家公司实现营收净利润双增、3家公司增收不增利、锦泓集团不增收增利，爱慕股份、牧高迪营收净利润双降，七匹狼、探路者及九牧王业绩亏损。

根据表格数据，2026年前三季度共有8家服饰上市公司实现营收与归母净利润的“业绩双增”。其中，三夫户外与欣贺股份展现出极强的利润爆发力，归母净利润同比分别大增176.43%和319.05%；比音勒芬（营收40.77亿元，净利7.47亿元）与报喜鸟（营收37.07亿元，净利3.07亿元）则在较大体量下保持了稳健的双位数双增。此外，森马服饰以104.31亿元的营收规模领跑该阵营，且净利同比增长28.79%；地素时尚、歌力思和太平鸟也均顺利实现营收与净利润的同步正向增长。

在2026年前三季度的服饰行业业绩比拼中，锦泓集团呈现出典型的“增利不增收”特征。报告期内，公司实现营业收入27.21亿元，同比小幅下滑3.97%，表明其终端业务规模在行业大环境下有所承压；但与之形成鲜明反差的是，其归母净利润达到1.43亿元，同比逆势增长24.90%。

海澜之家、朗姿股份与安正时尚（维权）在2026年前三季度均呈现“增收不增利”态势，营收分别同比增长7.20%、8.81%和5.42%，但归母净利润却分别下滑7.24%、79.45%和775.90%。其中，海澜之家与朗姿股份的利润下滑主要源于非经营性因素的扰动：海澜之家扣非净利润同比仅微降，Q3单季扣非甚至逆势增长5.03%，归母净利下滑实为基金投资账面浮亏拖累；朗姿股份则是因去年同期处置若羽臣股票确认了逾8亿元高额投资收益，导致今年同比基数过高，剔除该影响后其扣非净利润实则大增51.72%，主业盈利能力在持续优化。

与前两者受非经常性损益干扰不同，安正时尚的利润暴跌则有着更深层的经营病灶。公司在三季度主动计提了逾2000万元的存货跌价准备，前三季度累计计提减值超5300万元，直接吞噬了利润；更值得警惕的是，其第三季度单季归母净利润已陷入亏损状态，这意味着即便剔除减值计提的“财务洗大澡”影响，公司主业造血能力也已滑至盈亏线以下。营收微增却无法转化为利润，叠加高额减值，暴露出安正时尚在产品动销放缓、库存周转恶化背景下的真实经营困局。

爱慕股份与牧高笛在2026年前三季度均陷入了营收与净利润“双降”的困境，但两者的承压来源各有不同。爱慕股份实现营收21.96亿元（同比下降1.69%），归母净利润0.88亿元（同比下降13.38%），利润降幅显著大于营收降幅，表明在内衣终端消费疲软、规模微缩的同时，公司还面临着费用刚性支出或加大促销力度以稳定销量的盈利侵蚀压力。而牧高笛的业绩收缩更为剧烈，营收降至7.53亿元（同比下降8.03%），归母净利润仅0.27亿元（同比大降26.90%），这主要受海外通胀及出口疲软拖累其OEM/ODM业务，叠加国内露营市场热度退潮所致。整体来看，这两家企业均未能抵挡住细分子赛道的需求降温，在收入端负增长的同时，由于成本与费用的相对刚性，利润端遭遇了更大幅度的挤压。

七匹狼、探路者与九牧王在2026年前三季度均陷入了“增收不增利”甚至由盈转亏的泥潭，三家公司营收端虽勉强维持正增长或持平（探路者大增39.35%，九牧王增长4.17%，七匹狼微增0.05%），但归母净利润却均暴跌超110%，集体跌破盈亏平衡线。这种营收与利润的严重背离，反映出在当前服饰行业激烈内卷与需求分化的环境下，企业为维持收入规模付出了极其高昂的代价，最终被成本与费用的反噬彻底吞噬了利润空间。

具体来看，三家企业陷入亏损的病灶各不相同。探路者营收暴增近四成却录得亏损，大概率是受极端的“以价换量”拖累毛利率，或是新业务拓展期的费用严重超支；九牧王营收稳健增长却亏损0.35亿元，折射出男装传统渠道转型中高昂的刚性费用与去库存压力；而七匹狼在营收几乎停滞的情况下大亏0.51亿元，则更多暴露了其主业造血能力的疲软。无论是因为激进扩张、渠道转型还是主业萎缩，这三家公司的账面均显示，单纯依靠规模增长已无法覆盖当下的经营成本，利润端的全面失守正对其未来的现金流与持续经营能力构成严峻考验。

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