讯息：赛场启示录：红利策略的“防守”思维

美加墨世界杯上，人口仅50余万的非洲岛国佛得角，让全世界记住了它的名字。预选赛力压喀麦隆，小组赛三连平出线，淘汰赛对阵阿根廷——1：1到2：2，两次落后两度扳平，鏖战120分钟加时憾负。

(资料图片)

没有巨星，没有顶配阵容，靠什么？防守体系足够硬。

做投资和看球的人，都懂一个道理：杯赛可能爆冷，但赛季排名靠的是持续输出。红利指数的底层逻辑，和佛得角的战术哲学高度一致——用低估值建构安全边际，用高股息兑现持续现金流。

红利指数的“防守”基因

红利指数的“防守体系”，由两个核心指标搭建。

高股息是第一条防线。能持续稳定分红且股息率较高的公司，往往经营稳健、现金流充沛。当前中证红利股息率5.4%，红利低波5.8%，恒生红利低波5.9%，均显著高于沪深300的2.7%。股息本身就是可见的回报流，分红再投资带来的复利效应，则是长期收益的重要放大器。

低估值构成第二条防线。高股息的另一面，天然对应偏低估值。当前中证红利滚动市盈率仅8.0倍，红利低波7.8倍，恒生红利低波7.2倍，均远低于沪深300的14.4倍。同时，三只红利指数均处于破净状态，相当于以折扣价买入企业的账面资产，安全边际足够清晰。

高股息提供现金流回报，低估值锁定下行空间——两条防线的协同，构成了红利策略最扎实的基本盘。

但红利策略并非只有一种战术阵型。中证红利在煤炭、石油石化等周期板块权重较高，周期上行时弹性突出；红利质量聚焦盈利质量领先的企业，在盈利改善阶段进攻属性更强；恒生红利低波则在港股流动性修复窗口中表现突出。多元化的风格覆盖，意味着不同市场环境下都能找到适配的应对方案。

风格分化至极，红利或迎再平衡窗口

回到上半年的市场。以AI算力、半导体为代表的科技成长板块持续领跑，银行、石油石化、化工等传统价值板块承压回调。但回调恰恰吸引资金持续进场：截至7月10日，全市场红利ETF年内获资金净流入逾300亿元，其中红利低波ETF易方达（563020）净流入85.8亿元、红利ETF易方达（515180）净流入69.0亿元，在全市场红利ETF中分列第一和第三。

更关键的是，经过这轮调整，中证红利、红利低波、恒生红利低波等红利指数的股息率已回到5%以上的历史较高水平，安全垫充足。

同时，成长与价值风格的分化已行至历史极端区间。历史规律显示，风格分化触及极致后，市场往往迎来均值回归。七月以来，市场热点较前期扩散，低估值板块初现反弹，阶段性再平衡的信号已经出现。

拉长来看，红利指数的长期战绩同样能打。自2017年以来，红利质量指数年化收益率13.7%，中证红利、红利低波、恒生红利低波年化收益率均超7%，且相比沪深300，风险收益比全面占优。

表：红利指数收益表现

赛季很长，一场落后不代表排名。红利资产的核心价值在于持续的分红现金流、低估值构筑的安全边际，以及历经市场检验的长期业绩。当前风格分化至极，正是审视防守端配置的窗口期。

在布局方面，易方达基金是目前管理红利ETF产品数量最多的基金公司，旗下共有7只红利ETF，全面覆盖A股和港股市场，囊括单红利因子及红利低波、红利质量等多种策略维度。同时，这7只ETF的管理费率均为0.15%/年，处于ETF中最低一档。

没有证券账户的投资者，也可以关注易方达中证红利低波动ETF联接基金（A/C/Y：020602/020603/027261）、易方达中证红利ETF联接基金（A/C/Y：009051/009052/022925）等产品。

表：易方达红利ETF产品线

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