美团小米等被纳入MSCI指数主题基金是否迎良机？

来源：国际金融报社　2019-02-14 14:21:38

年初北向资金的大幅流入为A股上涨行情添了把火，市场预期2019年外资净流入A股规模不低于4000亿元。

2月12日，MSCI(明晟)官网公布其指数季度调整结果，其中新增12家中国公司，港股有小米集团、美团点评，A股有工业富联、中国铝业、国投资本、广汇能源及华西证券，美股中概股有中通快递、爱奇艺、拼多多、哔哩哔哩和腾讯音乐。

其中，工业富联、美团点评和小米集团为此次MSCI新兴市场指数新增市值最大的3家公司。该调整将在2月28日收盘后正式生效，同时，MSCI将宣布是否将A股纳入因子从5%提高到20%。中信建投证券表示，若成功扩大纳入比例，计划在5月与8月分两步执行。

若纳入因子成功提升，则或将带来超4000亿元增量资金。中信建投证券研报表示，结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量，可以测算出MSCI纳入因子从5%提升至20%后，带来的增量资金约为678.6亿美元(约合4575.4亿元人民币)。

市场对外资流入的预喜有迹可循。光大证券认为，从数据上看，“外资”是今年1月以来上涨行情最核心的驱动力量。1月以来，陆股通周均北向净买入金额132亿元，处于2018年以来的较高水平。而行业涨幅与外资流入情况也出现明显的正相关：涨幅前三的行业分别是家电、食品饮料、非银金融，均是外资重点买入的行业板块。

从分布占比看，陆股通资金主要流向MSCI成分股。中信建投证券分析道，自去年11月以来，陆股通净流入金额达1234.7亿元，而MSCI标的外资净流入金额达1024.7亿元，占比约83%。

“此轮行情，来自于海外资金自上而下对A股整体配置的增加。”光大证券在分析外资大规模流入的原因时表示，随着沪/深港通的相继开通，以及A股加入MSCI后权重逐步提升，外资成为近两年影响A股市场的一股核心力量。

纳入因子的提高，对于提振A股市场的作用明显。格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，A股市场会吸引被动和主动两方面的资金流入。

“一方面，MSCI指数是全球投资经济最多采用的基准指数，很多投资新兴市场的指数基金都会配置这些股票，无论投资者是否看好这些个股，都要被动地去配置，这会为A股市场带来被动的增量资金，对股价产生积极影响，如果纳入因子逐步提高，则增量资金相应会增大。”张婷认为，“另一方面，由于MSCI选择成分股时都是根据公司的基本面进行评定的，纳入之后，有利于扩大企业的国际知名度，从而吸引更多的海外主动资金进行投资。”

另外一种观点认为，未来或将有6000亿元增量资金入市。有媒体报道称，中国证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上表示，去年外资通过沪/深港通净流入A股的额度达3000亿元，今年预计会进一步增加，有望达到6000亿元。

主题基金迎投资机会

同样持乐观态度的还有基金公司。Wind数据显示，今年1月共有3只MSCI主题基金成立，而去年12月仅有1只。目前，银华基金公司旗下有一只MSCI主题基金正在发行中。根据基金业协会信息，太平MSCI香港价值增强指数证券投资基金注册已于今年1月获批，未来有待发行。

规模方面，据《国际金融报》记者统计，目前市场上共有21只MSCI主题基金(子份额合并计算)，由15家基金公司持有，中金基金公司持有数量最多，为4只，其中有两只于今年1月下旬成立。截至去年四季度末，市场上MSCI主题基金的合计规模约为141亿元。

业绩方面，今年MSCI主题基金开始回暖。Wind数据显示，42只MSCI主题基金(份额分开计算)今年以来(截至2月12日)，收益率均为正，其中11只收益率超过10%，领先的是中金MSCI中国A股质量指基，年内收益率约为13.5%。而去年受行情影响，部分MSCI基金单位净值出现较大亏损。自2018年6月1日A股“入摩”以来，截至2月12日，有可统计数据的16只MSCI主题基金收益率均告负，最高为-0.78%，最低为-12.68%。

目前，MSCI主题基金是否迎来投资良机?张婷对此表示肯定，原因有四：一是目前A股最大的优势就是便宜，估值比前两轮市场底部时还要低;二是政策底已经出现，使得之前的利空因素逐渐变弱，如金融数据已经有边际变好的倾向，相信在政策的支持下会更好，另外各种改革措施落地，也会增强对中国经济发展的信心;三是海外资金逐步提升对A股市场的关注度，并且已经采取行动，从1月份以来北上资金大幅净流入就可以看出外资对A股的青睐;四是外资多数是长线持有，青睐股息率比较高且稳定的龙头企业，目前很多龙头企业的股息率极具吸引力，具备长期投资价值。

“在纳入MSCI指数后一年之内，约七成国家(或地区)股票收益为正，平均收益约为30%左右。”银华基金公司官网显示，A股成功“入摩”将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合，改善投资者结构，有利于A股市场长期发展。

后续行情可期

对于未来行情走势，多家机构认为，基于外资大幅流入等原因，未来或仍保持增长势头。

中原证券分析指出，2月份北上资金的加仓势头仍然坚定，并且从成交量来看，目前并没有出现过热的现象，A股或仍然有向上动力。

那么，哪些行业值得关注?“最有可能从纳入MSCI中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料，大市值龙头股更有可能获得外资的青睐。”中信建投证券表示。

在配置方面，光大证券基于“数据弱、政策松”的判断，提出了两个布局行业超额收益的思路：一是数据弱，意味着行业增速与经济周期弱相关的防御板块仍具有配置价值，如白酒、养殖、中药生产等必需消费品，以及黄金;二是政策松，货币政策宽松下的利率下行，券商与银行将受益，而从经济刺激政策方面，地产、基建、乘用车、白电是常用的政策刺激工具，其建议给予关注。

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